Преодоление кризиса и возобновление экономического роста обязательно будет сопровождаться ростом цен
Начало: Про кризисы. Локальные и глобальные, Про кризисы. Локальные и глобальные. Часть 2, Про кризисы. Локальные и глобальные. Часть 3, Про кризисы. Локальные и глобальные. Часть 4, Про кризисы. Локальные и глобальные. Часть 5.
Кризис 1921 г.
Рассмотренные в предыдущих заметках кризисы с 1825 г. по 1873 г., развивались как под копирку: избыточное денежное предложение стимулировало инвестиции в активы сомнительного качества, затем наступал момент, когда активы обесценивались, что вызывало биржевой крах, сжатие кредита и общее падение экономики. Этот алгоритм будет воспроизведен много раз, включая Великую депрессию и последний мировой финансовый кризис.
Нас же ждет кризис, спровоцированный карантинными ограничениями, которые ведут к глобальному снижению спроса и разрыву цепочек экономического взаимодействия. Есть, правда и полезные для нас сегодня уроки, которые мы можем извлечь из кризисов позапрошлого века. Но к ним мы обратимся чуть позже.
Рассмотрим же мы кризис, возникший после Первой мировой войны. Этот кризис, также, как и сегодняшний, был порожден нарушением обычного экономического порядка из-за войны. Если рассматривать страны, хоть и активно воевавшие, но, тем не менее, не подвергшиеся разрушениям в результате военных действий, то схожих черт будет еще больше.
Но есть, конечно, и существенные отличия.
Первое отличие заключается в том, что военная экономика – это экономика искусственно созданных диспропорций, когда основные производственные мощности перестраиваются на выпуск военной продукции, с соответствующим снижением выпуска гражданской продукции. Военная экономика сопровождается высокой инфляцией, в силу сокращения предложения потребительских товаров. Попытки нормирования отпуска с регулированием цен, как сегодня говорят, социально значимых продуктов только усиливает дефицит и порождает черный рынок. В сегодняшней экономической ситуации диспропорций нет – все отрасли страдают примерно одинаково. Рост инфляции вызван вспышкой ажиотажного спроса в преддверии введения карантинных ограничений. Но, в принципе, сжатие спроса, в том числе из-за падения доходов населения, угрожает дефляцией, что хуже, чем инфляция.
Второе отличие – хотя война и была мировой, но, все-таки, участвовали в ней не все страны мира. Мировой торговле был нанесен удар, но он не носил всеобъемлющего характера. Торговля между нейтральными странами, между нейтральными и воюющими странами сохранялась. Сегодня же все, практически без исключения, страны страдают от пандемии, и мировой торговле нанесен тотальный урон. И это скажется на всех экономиках.
Третье отличие – был явный выгодополучатель от итогов войны. Речь идет, разумеется, о США, ставших мировым финансовым центром и мировым кредитором. Сегодня от кризиса выгод не получит никто – проиграют все.
И, наконец, кризис, случившийся в 1920 г., не был мировым. Это чисто американский кризис. Тем не менее, он для нас интересен ошибками федеральных властей, приведших к нему. Эти ошибки поучительны и сегодня.
Рукотворный кризис
Окончание войны означало резкое снижение военных заказов и демобилизацию нескольких сотен тысяч американских военнослужащих. И то, и другое должно было привести к падению экономики и росту безработицы. Чтобы справится с возникшими естественными экономическими затруднениями, вызванными перестройкой экономики на мирные рельсы, американские власти решили увеличить объемы государственной поддержки и расширить денежное предложение. Кредиты федеральных банков выросли с 14 224 млн долларов на конец 1918 г. до 18 149 млн долларов на конец 1919 г. и до 19 555 млн долларов на конец 1920 г.
Государственная поддержка и расширение кредита сыграли свою роль. В 1920 г. начался экономический рост. В сравнении с 1919 г. добыча угля увеличилась на 18,8%, добыча нефти —на 17,3%, продукция чугуна — на 19,1%, продукция стали — на 21,5%, выпуск автомобилей — на 15,1 %, потребление хлопка — на 8,6 %.
Расширение денежного предложения привело к довольно серьезному росту цен. Индекс оптовых цен за 1919 – 1920 гг. вырос на 17,5%. В этот же период цены на продовольственные товары выросли на 15%.
Федеральные власти, испугавшись роста дефицита бюджета и финансовой нестабильности, решили свернуть государственную поддержку и ограничить кредит. Решение имело самые печальные последствия для экономики страны.
В 1921 г. индекс оптовых цен упал по отношению к предыдущему году на без малого 37%. Такое падение цен сразу сказалось на производстве – индекс промышленного производства упал на 23,0%, добыча угля сократилась на 27,6%, продукция чугуна — на 54,7 %, продукция стали — на 53,0%, выпуск автомобилей — на 28,3%, потребление хлопка — 20,0%. экспорт — на 53.4% и импорт — на 53,1%.
В конечном итоге, федеральные резервные банки были вынуждены понизить учетные ставки с 7% на начало 1921 г. до 4,5% на конец того же года, что улучшило положение с кредитом и остановило падение экономики.
Урок первый. Экономический спад можно преодолеть за счет активной государственной поддержки и расширения денежного предложения. Если же этого не делать, то падение продолжится и усилится.
Урок второй. Преодоление кризиса и возобновление экономического роста обязательно будет сопровождаться ростом цен. Это такая плата за выход из кризиса.
Урок третий. Если испугаться роста цен и резко сократить государственную помощь и денежное предложение, то сразу же получится новый кризис.
Урок четвертый. Если регулирование финансовых рынков дефектно, если инвесторы принимают решения в условиях дефицита информации или недостоверной информации, то рост денежного предложения все равно приведет к кризису.
Третий и четвертый урок создают своеобразную Уловку 22. Для того, чтобы не попасть в нее, требуется качественное регулирование финансовых рынков и доступная достоверная информация для инвесторов. Также требуется особая искусность от экономического и финансового блока власти, которые должны так сокращать меры государственной поддержки и уменьшать денежное предложение, чтобы не дать экономике страны свалиться в пике.
