И сможет ли оно плодоносить при карагандинских морозах
Считать чужие деньги, несомненно, моветон. Да и обсуждать чужие бизнес-решения тоже очень не очень. Так что сразу извиняюсь за своё недостойное поведение. Это всё от возрастного желания бурчать по поводу и без…
Речь, собственно, о следующем. Мой прежний многолетний опыт управления производственным бизнесом с многотысячным коллективом, возможно, глубоко ошибочный, тем не менее свидетельствует: привлекать долларовое финансирование для производственного предприятия под 15% годовых - заведомая, пусть и пролонгированная во времени, потеря бизнеса и передача актива кредитору.
Рискну предположить, что ни один производственный проект большого масштаба (если не связан с примитивной добычей высоколиквидного сырья, но и там, стоит признать, не всё так просто) не в состоянии генерировать подобную доходность. Особенно в Казахстане, волею географии удаленном от морских торговых путей и основных экспортных рынков сбыта (железнодорожная логистика составляет зачастую до 20-30% себестоимости продукции на базисе FOB морской порт).
По данным компании McKinsey & Company, проанализировавшей отчётность свыше 300 сталелитейных предприятий по всему миру за последние 10 лет, показатель рентабельности EBITDA мировой сталелитейной промышленности в среднем составляет 8-10%. И это по международным оценкам считается хорошим показателем. Подчёркиваю, что речь идёт о показателе EBIDTA, а не о чистой прибыли.
Если же говорить о прибыли, то, к примеру, общая выручка крупнейшего в США производителя стали Nucor Corporation перед пандемией Covid-19 достигала $20.54 миллиардов. При этом net income составлял всего $813.6 миллионов, то есть margin profit не превышает скромные 4%.
У печально известного ArcelorMittal глобальные показатели доходности были похожи. Согласно данным за 2020, общая выручка - $50.27 миллиардов, а net income - $2.29 миллиардов, то есть margin profit около 4.3%.
Помимо всего прочего, металлургическую отрасль в целом ждут не очень хорошие времена. Экономика Китая, одного из основных в мире потребителей той же стали (в 2021 Китай импортировал металлов на $41.9 миллиардов), перешла в фазу резкого торможения (одна из причин и текущего падения цен не нефть).
5 декабря агентство Moody's понизило прогноз по кредитным рейтингам правительства Китая со стабильного до негативного, ожидая, что поддержка Пекина и возможные меры по спасению проблемных местных органов власти и государственных предприятий уменьшат финансовую, экономическую и институциональную мощь Китая.
“Изменение прогнозов также отражает возросшие риски, связанные со структурным и устойчивым снижением среднесрочного экономического роста и продолжающимся сокращением сектора недвижимости Китая”, - говорится в заявлении Moody’s.
По данным S&P Global, кризис в секторе недвижимости Китая будет продолжать в 2024-25 годах представлять угрозу для его экономики.
“Спрос на новую недвижимость остается слабым, что влияет на денежные потоки застройщиков и продажи земли”, - сказала в интервью CNBC Юнис Тан, руководитель кредитных исследований Азиатско-Тихоокеанского региона в S&P Global. “В условиях ограниченной ликвидности кредитный стресс может усилиться и нанести ущерб капитальным позициям китайских банков”, - отметила эксперт.
К слову, именно сектор жилого и инфраструктурного строительства потребляет свыше 55% продукции металлургов, автопром - на втором месте. В отчёте Всемирного банка, который был опубликован пару часов назад, говорится, что за последние два года инвестиции в строительный сектор Китая сократились на 18%, ввод новых объектов недвижимости в 2023 упал более чем на 25%. Из-за критической долговой нагрузки китайских застройщиков в сотни миллиардов долларов, череды уже произошедших корпоративных дефолтов быстрого восстановление рынка не предвидится.
Таким образом, в ближайшие годы борьба за сбыт на и без того высококонкурентном мировом металлургическом рынке серьезно обострится - значит, и маржинальность бизнеса подвергнется негативной коррекции.
Как при таких раскладах обслуживать взятые в валюте под 15% годовых финансовые обязательства и выплачивать при этом само тело займа - сложнейший ребус не для средних умов. Видимо, вся надежда на незаурядные способности нового менеджмента, либо на некое волшебное денежное дерево. Вот только сможет ли оно плодоносить при карагандинских морозах? Что ж, скоро узнаем.
В любом случае пожелаем взвалившим на себя груз финансирования удачи. Как говорится, безумству храбрых поём мы песню. Ну а кому ещё нам петь осанну, не правда ли?
Источник: страница Тимура Сейтмуратова в Facebook. Публикуется с разрешения автора.
ПОДЕЛИТЬСЯ СВОИМ МНЕНИЕМ И ОБСУДИТЬ СТАТЬЮ ВЫ МОЖЕТЕ НА НАШЕМ КАНАЛЕ В TELEGRAM!
