Почему валюта нефтяной Норвегии устойчивее, чем тенге нефтяного Казахстана
Читайте предыдущую статью Сляма АХМЕТОВА "История падения тенге".
Норвежская экономика является одной из немногих конкурентных нефтяных экономик мира. И ее успешность определяется не только прозрачной политико-экономической системой, задающей качественный темп работы всей хозяйственной структуре Норвегии, но и надежностью норвежской кроны.
Как удается правительству, ЦБ газонефтяной Норвегии сохранять устойчивый курс кроны при изменчивости цен на нефть?
Для того чтобы выяснить этот интересный для населения Казахстана вопрос, живущий в условиях девальвации тенге, составим график дневного колебания обменного курса норвежской кроны за последние 10 лет (с 01.01. 2006 года по 01.09.2017 года).
И далее разберем вкратце отдельные моменты колебания норвежской кроны (далее – NOK) и фундаментальные факторы экономической политики, приведшие к устойчивости NOK.
Так, с 2006 года первое укрепление NOK/$ «сверх» указанного коридора произошло с 21 на 22 сентября 2008 года. NOK укрепился на 3,4% - с 5,8 NOK/$ до 5,6 NOK/$. При этом в те дни цена нефти марки «Brent - Europe» (далее – нефть) была высокой - $100,3.
Но самое сильное укрепление NOK произошло с 18 на 19 марта 2009 года - на 5,8%, с 6,7 NOK/$ до 6,3 NOK/$. Отличительный момент: в те дни цена нефти была всего лишь $48.
И третье укрепление NOK/$ состоялось с 18 на 19 марта 2015 года - с 8,4 NOK/$ до 8,1 NOK/$, или 3,8%, при невысокой цене нефти $52,1.
За десятилетний период было и ослабления NOK/$ ниже «коридора». Такое случилось дважды. Первый раз с 15 на 16 октября 2008 года - с 6,3 NOK/$ до 6,5 NOK/$, или 4,4%, при цене нефти $64,1.
Второе ослабления обменного курса NOK/$ произошло с 23 на 24 июня 2016 года - с 8,2 NOK/$ до 8,5 NOK/$, или на 4,3%, при цене нефти в те дни $84.
Как видно из данных ЦБ Норвегии, колебания обменного курса NOK/$ могли происходить разнонаправлено с ценами на нефть. То есть при низких ценах на нефть обменный курс NOK/$ мог укрепляться, а при высоких - ослабляться.
Таким образом, указанные колебания NOK/$ свидетельствуют о том, что национальная валюта Норвегии мало зависима от изменения цен на нефть.
Тому свидетельство и тот факт, что за последние десять лет норвежская крона девальвировалась всего на 15,6%, или среднегодовое его ослабление к $ составило лишь 1,4%.
Конечно, изначально, правительство Норвегии и ЦБ ставили перед собой фундаментальную задачу − трансформировать экономику таким образом, чтобы она была невосприимчивой к непостоянным нефтяным доходам.
И выполнение такой задачи, в первую очередь, связывалось с диверсификацией экономики Норвегии, что не в последнюю очередь определялось привлечением прямых иностранных инвестиций (ПИИ) и активным кредитованием экономики норвежскими банками.
Так, к 2015 году ПИИ в экономику Норвегии составили около $156 млрд, которые пришли из-за высокой инвестиционной привлекательности, связанной с низкой коррупцией. В первую очередь из стран Европы (77,8%), из Северной и Центральной Америк (12%), из стран Азии (3%) и других регионов мира.
Основные формы вложения ПИИ связаны с приобретением акций норвежских компаний и с другими капитальными вложениями (65,5%), а также ПИИ вкладываются в долговые бумаги (34,5%).
Вложения в экономику Норвегии принесли иностранным инвесторам в 2015 году около $11,6 млрд дохода, или 8% годовых от всех их инвестиции.
В то же время богатая Норвегия сама вкладывает в другие страны.
К 2015 году Норвегия вложила инвестиции в другие регионы мира в сумме около $191,6 млрд. Инвестиции из Норвегии направлены, прежде всего, в страны Европы (62,9%), в страны Азии (18,6%) и в Северную и Центральную Америки (10,3%).
Следует выделить особенность инвестиционной политики Норвегии: она вкладывает исключительно в акции, то есть во владение и совладение компаний за рубежом (100% от всех инвестиций).
Эти инвестиции за рубежом принесли стране в 2015 году доход в сумме около $9,2 млрд, или около 5% годовых.
По состоянию на июль 2017 года, банками Норвегии выдано всех видов кредитов на сумму около $426,3 млрд. Доля проблемных кредитов на конец 2016 года по частному сектору составила всего 0,88%.
Центральный банк Норвегии имеет активную денежно-кредитную политику, таргетирует инфляцию (2,5%), крона находится в свободно плавающем режиме.
Сегодня в Норвегии успешное развитие получили не только нефтехимия, но и судоходство, электроника, цветная и черная металлургия (электрочугун, электростали и ферросплавы).
В стране производятся турбины, электровозы, железнодорожные вагоны, оборудование для лесной и рыбной промышленности, выпускается продукция высоких технологий - радиоэлектроника. Активное развитие получили электротехническое машиноприборостроение, электрохимия, мощная деревообрабатывающая промышленность, целлюлозно-бумажная промышленность. Эффективно работают текстильная, обувная, рыбоперерабатывающая и пищевая промышленности и т.д.
Продукция норвежских компаний пользуется высоким спросом на мировом рынке.
Для сравнения: прямые иностранные инвестиции в экономику Казахстана на 31.03.17 года составили $92,6 млрд (!). Из этой суммы ПИИ $71,9 млрд, или 77,6%, пошли на добычу сырой нефти и природного газа, то есть на дальнейшее углубление сырьевой экономики РК, обрекающие ее на фундаментальную неопределенность, связанную с неустойчивостью мировых цен на нефть.
Ясно, что эти инвестиции пришли на добычу сырой нефти и никак не связаны с диверсификацией экономики РК в виде создания соответствующих мировому уровню нефтехимических компаний, торгующих на внешнем рынке казахстанской продукцией с высокой добавленной стоимостью.
В обрабатывающую промышленность, во многом определяющую степень развитости экономики РК, к 31.03.17 года привлечено прямых иностранных инвестиций всего лишь на $2,9 млрд, или 2,9% от всей суммы ПИИ.
Таким образом, продуктивная норвежская экономическая политика заложила одну их главных основ для устойчивого обращения кроны – увеличение экспорта продукции, не связанной с нефтью и газом. Или минимизация зависимости платежного баланса страны от поступлений валюты от нефтегазовой деятельности.
Так, анализ данных экспорта Норвегии показывает (график №2), что при высоких ценах на нефть (2012 год) и экспортной выручки около $120,1 млрд (далее - по курсу NOK/$ - 7,79) поступления от нефти и газа составили $39,4 млрд.
Или правительству Норвегии удалось при высоких ценах на нефть и газ снизить зависимость экономики от цен на них до 33% от всего объема экспорта.
А при невысоких ценах на эти природные ресурсы экспортные поступления Норвегии за 2015 год составили $107,2 млрд, в том числе от нефтегазовой деятельности – $25,3 млрд, или зависимость от нефти и газа снизилась до 24%(!)
Для сравнения: в Казахстане при высоких ценах на нефть экспорт 2012 года составил $86,4 млрд. Но из-за отсутствий явных результатов по диверсификации экономики Казахстана доля экспортной выручки от нефти, газового конденсата и других минеральных продукции сохранилась на высоком уровне - 77,8%.
В 2015 году со снижением цен на нефть уменьшился и экспорт Казахстана до $46 млрд, в том числе доля выручки от нефти и газового конденсата и др. − до 71,3%.
Таким образом, зависимость экономики РК и обменного курса тенге от цен на нефть осталась критической (график №3).
И при такой высокой зависимости платежного баланса РК от непостоянных цен на нефть обеспечить стабильность обменного курса тенге - это крайне трудная задача для НБК.
Безусловно, все экономические достижения Норвегии связаны с качеством институтов: системой права, верховенством закона, независимой судебной системой, уровнем защиты прав собственности, традициями делового оборота и уровнем доверия в бизнесе и т.д., и, конечно же, с состоянием человеческого капитала.
Так, в 2015 году Норвегия по Индексу человеческого развития заняло 1 место (Казахстан – 56 место).
В Норвегии практически отсутствует коррупция, а ее экономика полностью прозрачна.
По Индексу восприятия коррупции Норвегия в 2016 году заняла 6 место в мире.
Для сравнения: Казахстан в 2016 году занял 131 место, соседствуя с Непалом. Наша страна дважды по Индексу восприятия коррупции соседствовала с Гондурасом, занимая 140 место в 2013 году и 126 место - в 2014 году.
Невысокий уровень человеческого капитала, слабые институты, не предусматривающие сдержек против злоупотребления властью, - это главные факторы, укореняющие неэффективность и вызывающие провалы в попытке провести диверсификацию экономики Казахстана.
Попытки сконструировать процветание, не затрагивая самого корня проблем – развития человеческого капитала, устранения слабых институтов, коррупцию, поддерживаемую массой чиновников, вряд ли принесут реальное улучшение в экономике и в жизни народа.
Иллюстрация: Sputnik Казахстан.
