Инвестиционная политика на грани благотворительности
АО "Фонд развития предпринимательства "Даму" (далее - фонд) образовано согласно постановлению правительства Республики Казахстан от 26.04.1997г. № 665 "О создании фонда развития малого предпринимательства".
С мая 2013 года фонд функционирует в составе холдинга АО "НУХ "Байтерек".
В финансовой отчетности за 2015 год приводятся данные о займах фонда и о том, как ими распорядились.
В 2014 году фонд получил два двадцатилетних займа от "Байтерека" в размере 150 млрд тенге под 0,15% годовых. Средства размещены в коммерческих банках под 2% годовых со сроком погашения 20 лет.
В марте 2015 года фонд получил от "Байтерека" еще один двадцатилетний заем в размере 50 млрд тенге по ставке 0,15% годовых.
Средства размещены в коммерческих банках под 2% годовых со сроком погашения в течение 20 лет.
За год до этого, в октябре 2014 года, фонд получил пятилетний заем Азиатского банка развития (АБР) $122 млн по ставке 0,57%.
В 2015 АБР дал "Даму" еще денег - $228 млн по ставке 0,9207%, сроком до 2020 года.
Средства были размещены в коммерческих банках.
Мы оценили доходы правительства, как конечного бенефициара институтов развития, среди которых и "Даму", и "Байтерек".
Итак, что получит Республика Казахстан благодаря инвестиционной политике фонда.
Холдинг "Байтерек" заработает от передачи в фонд "Даму" 200 млрд тенге под 0,15 процентов годовых всего 6 миллиардов тенге. Напоминаем, что эти проценты выплачиваются в течение 20 лет.
Сам фонд "Даму" получит от размещения этих же 200 млрд уже под 2 процента годовых - 80 млрд, из которых надо будет вычесть вознаграждение "Байтерека".
Но итоговая сумма, полученная в течение 20 лет правительством РК, составит все те же 80 млрд.
Перейдем к валютным займам:
Первый заем в размере 122 млн долларов под 0,57% обслуживался в период девальвационных скачков. В 2014 году курс составлял 181,47 тенге, а в 2020-м, к моменту погашения займа, доллар стоил уже 423,86 тенге.
Если пересчитать сумму первого займа, ежегодные затраты на обслуживание и возврат основного долга в тенге, то выходит, что фонд "Даму" занял 22,13 млрд тенге, а вернул 48,66 млрд (округление до тысячных). То есть реальное вознаграждение, выраженное в национальной валюте, превышает 50% от суммы основного долга, или, грубо, 10 процентов в год.
Такая же история со вторым займом АБР на сумму 228 млн долларов. Курс национальной валюты в период действия займа менялся от 275,54 тенге до 423,86 тенге за доллар США.
Соответственно в пересчете на тенге фонд "Даму" занял 62,82 млрд, а отдал 100, 52 млрд, реальное вознаграждение составило примерно 8 процентов в год.
То есть двадцатилетние займы "Байтерека", переданные фондом "Даму" в виде кредитов коммерческим банкам, принесут, как мы писали выше, всего 80 млрд и то в 2034 году.
А затраты на обслуживание валютных займов АБР, с учетом, что курсовая разница практически удвоила долг в тенговом выражении, обошлись правительству в 64,22 млрд тенге.
ОТ РЕДАКЦИИ: Поскольку в финансовой отчетности фонда не раскрываются ежегодные затраты на обслуживание долга, мы оставляем за собой право ориентироваться только на имеющиеся фактические данные.
Если фонд «Даму» предоставит нам такого рода информацию, мы дополним эту статью.
При этом средства от АБР были переданы коммерческим банкам. И опять, в отчете нет информации о том, как банки расплачивались с фондом: в валюте или тенге, по какой процентной ставке и т.д.
Опустим вопрос о том, зачем фонду, ориентированному на поддержку предпринимательства, финансировать банки по мизерным ставкам. О том, какие банки получили деньги от "Даму" и чем это закончилось, мы сообщим в следующих заметках.
В этом материале мы решили сравнить, какие инвестиционные возможности у холдинга "Байтерек" и фонда "Даму" были в 2014-2015 годах.
В 2014 году:
Две эмиссии национальных облигаций на общую сумму 40 млрд тенге с купонной ставкой 7,2% со сроком погашения в 2019 году. Национальные облигации на сумму 5 млрд рублей, купонная ставка 9,65% со сроком погашения в 2021 году.
В случае приобретения облигаций под указанные проценты в год купонное вознаграждение составило бы:
- По национальным облигациям в тенге – 2,88 млрд тенге в год или 14,4 млрд тенге за 5 лет.
- По национальным облигациям в рублях – 2,29 млрд тенге в год или 16,07 млрд тенге за 7 лет.
Итоговая сумма вознаграждения при выкупе облигаций до периода погашения составила бы 30,47 млрд тенге.
Компания "Қазақстан темір жолы" в тот же год выпустила номированные в валюте еврооблигации:
- Со ставкой в 6,95% и сроком обращения до 2024 года;
- Со ставкой 6,375% и сроком обращения до 2020 года.
Фонд "Даму" при выкупе, к примеру, еврооблигаций КТЖ в 2014 году за счет средств "Байтерека", до 2024 года заработал бы 189,38 млрд без учета курсовой разницы при обратном выкупе еврооблигаций. А за счет только конвертации и курсовой разницы, исходная сумма выросла бы до 425 млрд.
Чтобы было понятно: вложив 200 млрд в еврооблигации КТЖ в 2014 году, к 2020 году фонд располагал бы суммой 615 млрд, то есть утроил бы капитал.
Напомним, что в 2020 году, устав от девальваций, КТЖ пустило рублевый заем для частичного выкупа еврооблигаций-2042, которых было выпущено на сумму 1,1 млрд долларов.
(Продолжение следует).
Фото: total.kz.
