Это будет способствовать замедлению инфляции
В четверг, 2 марта, обменный курс тенге резко укрепился до 435 тенге за доллар (последняя сделка), хотя днем ранее превышал 442 тенге. При этом стоимость цен на нефть не показывала резких положительных скачков. По нашему мнению, это выглядит как аномалия. Нам написали несколько человек, которые считают, что это может быть связано с выборами или в преддверии какого-то политического события. Мы так не считаем. Рынок слишком маленький, и несколько игроков могут двигать курс в любую сторону, если Нацбанк не вмешивается, что маловероятно. Мы думаем, что НБРК особенно не участвовал вчера в курсообразовании и был больше наблюдателем.
Если рассматривать корреляцию тенге и нефти в квартальном выражении, то есть определенная линейная связь, но не менее 60%. Однако связи на более частотных данных нет. Тем более, если сравнивать абсолютные значения, а не динамику изменений. Мы часто делаем акцент на том, что дневные или месячные данные могут приводить к ложным связям или их отсутствию.
Стоит также отметить, что курс тенге за последние 12 месяцев, при инфляции 21,3%, в реальном выражении сильно укрепился. По нашим оценкам, в относительном выражении курс национальной валюты с учетом роста риск-премии окреп на более чем 5%. Хотя в абсолютном выражении курс обесценился за год (февраль к февралю) на 4%. Это значит, что при подобной ситуации было бы логично, если бы тенге обесценился на 9-10%. При этом мы учитываем, что волатильность тенге после начала войны в месячном выражении резко выросла и повлияла на рост риск-премии. Стоит также отметить, что месячная волатильность курса стала стабилизироваться начиная с августа. В текущем году волатильность и вовсе перешла в положительную зону, то есть курс несколько месяцев стал крепнуть.
Подводя итог отметим, что в нашем понимании курс не должен сильно укрепляться и должен вернуться на более равновесный уровень. Это значит, что он должен немного обесцениться в течение нескольких месяцев. Сейчас курс перекреплён, однако это будет способствовать замедлению инфляции.
Источник: Telegram-канал @RiskTakersKZ.
Фото: Ⓒ Ratel.kz / Сергей Перхальский.
ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ НА НАШ КАНАЛ И ЧИТАЙТЕ НАС В TELEGRAM!
