Как Нацбанк действовал раньше и что ему нужно делать теперь
Самый простой способ у нас в стране снискать себе славу борца за права отечественного предпринимателя – это заявить о том, что базовая ставка Национального банка слишком высокая и ее пора снижать в два, а лучше в три, а то и в четыре раза. Но всегда найдутся оппоненты, которые возразят: такое снижение базовой ставки разгонит инфляцию!
Прежде чем пустится в погоню за славой, стоит разобраться с тем, что же влияет на изменение потребительских цен?
Можно выделить два основных фактора:
1) соотношение спроса и предложения на потребительские товары и услуги;
2) преобладающие потребительские настроения.
Не будем останавливаться на случае, когда предложение превышает спрос – сегодня для нас такая ситуация неактуальна. Когда же спрос превышает предложение – в основе роста спроса почти всегда лежит рост номинальных доходов населения, на который почти влияет кредитно-денежная политика, в нашем случае - Национального банка.
Первая оговорка "почти" была сделана, потому что бывают ситуации, когда снижается предложение. Такие ситуации случаются редко, и они никак не связаны с монетарной политикой властей.
Вторая оговорка "почти" была сделана, потому что существует правительство, чьи расходы могут противоречить политике Национального банка.
Но надо помнить, что рост номинальных доходов населения совсем необязательно ведет к повышенному росту цен. Например, рост денежной массы в США и Европейском Союзе после мирового финансового кризиса не привел к ускорению инфляции. Рост потребительских цен даже замедлился. Население дополнительные доходы тратит не на потребление, а на сбережение. Это пример влияния потребительских настроений.
Один из способов поддержания высоких темпов экономического роста – это стимулирование спроса со стороны населения за счет смягчения кредитно-денежной политики. Собственно говоря, после кризиса 2008 - 2009 годов таким образом хотели разогнать экономику экономически развитые страны, но у них не особо получилось, спрос, как уже говорилось, не рос теми темпами, какими хотелось бы. Такой способ работает, если есть резерв мощностей и фирмам несложно найти дополнительное сырье, чтобы их загрузить. Однако, если свободных мощностей нет или сложно найти сырье для их загрузки, или и то, и другое вместе, экономический рост будет сопровождаться высокой инфляцией. Так происходит обычно в странах со слабо развитой промышленностью и высоким уровнем бедности. Стимулирование спроса стимулирует развитие промышленности. Население мирится с высокой инфляцией, потому что его реальные доходы все равно растут и качество жизни повышается. Через это прошли Южная Корея, Тайвань, Сингапур в шестидесятые годы прошлого века.
Есть еще одна причина высокой инфляции – это когда население по разным причинам решает вдруг избавиться от национальной валюты. Если Национальный банк не предпримет решительных действий, резко ограничив доступ к денежным ресурсам, страна впадет в гиперинфляцию. В нашей истории так случилось в 1994 г. – население не верило в реформы и стремилось избавиться от молодого тенге. А тут власть решила провести так называемый "межзачет", резко увеличив денежную массу. Инфляция превысила 1000% в годом исчислении.
Диаграмма 1.
В Казахстане в XXI веке было три всплеска цен: в 2007 г., в 2015 г. и в 2022 г. И все они произошли не вследствии смягчения кредитно-денежной политики.
В 2007 г. на инфляцию повлиял рост цен на зерно на мировых рынках. И оно пошло на экспорт. Надо помнить, что тогда цены на внутреннем рынке регулировались государством и они оказались намного ниже экспортных. В результате образовался дефицит кормов, предложение мяса скота и птицы уменьшилось, цены пошли вверх. Скачок цен произошел в сентябре, они росли с ускорением до конца года. Национальный банк не особо пытался повлиять на ситуацию. Ставки рефинансирования держались на уровне 9% и только в декабре поднялись до 11%. Ситуацию тогда исправил новый урожай. А правительство после этого смягчило регулирование поставок зерна на внутренний рынок. На диаграмме 1 видно, что самый большой рост был у продовольственных товаров.
В 2015 г. всплеск инфляции произошел после памятной многим девальвации в августе того года. После девальвации и отмены валютного коридора началась атака на тенге, который резко ослабел. Это породило панику на потребительском рынке, вырос спрос, в первую очередь - на непродовольственные товары, что привело к скачку цен. В том году в сентябре ввели базовую ставку. Первоначально она была равна 12%, но в октябре ее подняли до 16%. Это позволило отбить спекулятивные атаки и остудить рынок. Инфляция стала замедляться в ноябре, а марте следующего года вернулась к обычным значениям.
В 2022 г. на рост цен повлияла война, развязанная Россией в Украине. Само по себе начало войны породило определенную потребительскую панику. Плюс - началась спекулятивная атака на тенге. Национальный банк уже в феврале поднял базовую ставку с 10.25% до 13.5%. Это, судя по всему, позволило отбить атаки на нацвалюту. Скорость роста цен тоже оказалась сбита. Если в марте они выросли на 3.7% к февралю, то в апреле на 2% к марту, а в мае на 1.4%. Но скорость роста цен все равно оставалась выше обычной. Чтобы справиться с ней, Национальный банк еще три раза повышал базовую ставку. Но это слабо повлияло на рост цен.
У нас кривая миграционная статистика. Так и невозможно понять, сколько релокантов из России въехало в страну в прошлом году. Но понятно, что речь идет о нескольких сотнях тысяч человек. Кто-то остался в Казахстане, кто-то спустя какое-то время уехал. Но так или иначе количество потребителей в стране выросло, а значит - появился повышенный спрос. В этой ситуации бороться с ростом цен, ограничивая денежное предложение, занятие бесполезное – релоканты прибывали со своими рублями, которые затем меняли на тенге.
Может, я чего-то не понимаю, но причин держать базовую ставку равной 16% я не вижу. Наверное, можно плавно, отслеживая ситуацию на потребительском рынке, начинать ее снижать.
Фото: Ⓒ Ratel.kz / Сергей Перхальский.
ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ НА НАШ КАНАЛ И ЧИТАЙТЕ НАС В TELEGRAM!
