Почему активизировались инвесторы?
Аналитический центр Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) опубликовал обзор фондового рынка страны за девять месяцев 2025 года, отметив рост активности инвесторов, повышение доходностей и значительное укрепление рыночной инфраструктуры.
Рост индексов и рыночной капитализации
Несмотря на ужесточение монетарных условий, высокую волатильность на мировых рынках и сохраняющуюся геополитическую неопределенность, в январе–сентябре 2025 года индекс AIXQI вырос на 0,7%, а KASE – на 28,2%.
Основными драйверами роста стали бумаги БЦК (+133,7%), Solidcore Resources (+59,3%) и КазМунайГаза (+50,1%). Их поддержку обеспечили ожидания улучшения финансовых результатов, рост цен на золото (+46,7%) и дивидендный фактор.
Рыночная капитализация увеличилась до ₸53,4 трлн (+23,6%), что составляет 35,4% ВВП, а активы под управлением инвестиционных компаний достигли ₸1,8 трлн (+49,6%), или 1,2% ВВП.
Ликвидность и структура торгов
Суммарный объем торгов индексными акциями (AIX + KASE) вырос на 51%, до ₸217 млрд, что отражает растущую вовлеченность частных и институциональных инвесторов. Более половины оборота обеспечили акции КазМунайГаза (20%), Народного банка (19%) и Казахтелекома (13%).
Средняя дивидендная доходность по рынку за девять месяцев увеличилась более чем в два раза – до 8,9% с 4,4% годом ранее. В 2025 году дивиденды выплачивали восемь компаний, включая специальные выплаты.
Высокая дивидендная доходность в сочетании с ростом цен на акции формирует привлекательную норму прибыли за риск, существенно опережающую уровень инфляции.
Облигационный рынок и доходности
Доходности по государственным облигациям выросли более чем на 400 б.п. вследствие повышения базовой ставки и сохраняющегося инфляционного давления. Это стимулировало приток иностранных инвестиций: вложения нерезидентов в облигации Минфина увеличились на 36,7% – с ₸975 млрд до ₸1,3 трлн.
Индекс доходности корпоративных облигаций KASE_BMY повысился на 159 б.п., до 16,09% годовых, что сопоставимо с ростом базовой ставки до 16,5%.
Несмотря на высокие ставки, объем первичных размещений корпоративных облигаций вырос на 20,5% – с ₸2,5 трлн до ₸3,0 трлн. Среди ключевых эмитентов – КЖК (₸200 млрд), ФНБ «Самрук-Казына» (₸120 млрд), КФУ (₸114 млрд), Отбасы банк (₸103 млрд) и НУХ «Байтерек» (₸102 млрд).
Перспективы до конца года
По оценке аналитиков, сочетание высоких ставок, роста цен на недвижимость, изменений в налоговой политике и глобальной рыночной нестабильности может ограничить дальнейший приток ликвидности и удерживать динамику индексов в умеренных пределах до конца 2025 года.
При этом наблюдается усиление институционального интереса и профессионализация поведения инвесторов, что указывает на постепенное укрепление доверия к отечественному фондовому рынку.
Фото: iStock
