Қазақстан Ұлттық Банкі сарапшылардың болжамдарына және нарық қатысушыларының үміттеріне қарамастан базалық мөлшерлемені төмендетті
Өткен дүйсенбіде, Қазақстан Ұлттық Банкі сарапшылардың болжамдарына және нарық қатысушыларының үміттеріне қарамастан базалық мөлшерлемені төмендетті. Бұдан басқа, ол бірден 0,5 пайыздық тармаққа - 10,25% -дан 9,75% -ға дейін төмендетті, дәлізді +/- 1% деңгейінде ұстап тұрды. Дегенмен, реттеушінің бұл қадамды неге дәл қазір жүзеге асырғаны және инфляциялық үдерістерді баяулататыны туралы сұрақтар туындайды.
Төмендету ойыны
Естеріңізге сала кетейік, соңғы уақытта Ұлттық банк базалық ставканы 0,5 пайыздық пунктке төмендетті, өткен жылдың 6 маусымында - 11% -дан 10,5% -ға дейін, өтімділікті беруге + 1% -ды және алып тастауға -1% -ды құрады. Осыдан кейін 21 тамызда реттеуші базалық ставканы тағы бір рет төмендетті, ал алдыңғы дәлізді +/- 1% қалдырып, 0,25% -дан 10,25% -ға дейін төмендетті. Бірақ кейінірек Ұлттық банк 2017 жылғы 4 айдың ішінде «үнсіздік ұстап» деп аталатындай, ақша-несие саясатын жұмсартуға бармады. Одан кейінгі базалық ставканы төмендетуге келмейтіні, ал монетарлық билік органдары инфляцияның өсуін, негізінен, қазан-қарашадағы отын бағасының төмендеуінен және тұтастай алғанда азық-түлікке жатпайтын тауарлар нарығындағы себебінен түсіндірді.
Сонымен бірге, ҚРҰБ өз шешімінің себебін инфляциялық қысымның әлсіреуі деп атады.
«Базалық мөлшерлемені төмендету туралы шешім инфляция үдерістерін одан әрі баяулату үшін болжамды деңгеймен (7,5-7,7% - ҚазТАГ) салыстырғанда 2017 жылдың қорытындысы бойынша нақты инфляцияның (7.1% - ҚазТАГ) ішкі сұраныстың нашар қалпына келуімен, сондай-ақ сыртқы нарықтардағы қолайлы үрдістермен туындап отыр», - делінген хабарда. Сонымен қатар, ақшалай жағдайды жұмсартудың одан әрі үрдісі әлемдік нарықтағы және сауда серіктестіктеріндегі жағдайға байланысты, «отандық экономикадағы жағымды үрдістерді белгілеп, болжамдар мен нақты инфляциялық траекториялардың сәйкестігін анықтайтын болады» деп атап өтті.
«Монетарлық жағдай, базалық мөлшерлеменің төмендеуіне қарамастан, инфляция деңгейінің күтілетін төмендеуінен бейтараптық болып қалады. Базалық ставканың ағымдағы деңгейі нақты жағдайда 2018 жылға инфляцияға (5-7%) нысаналы мақсатқа қол жеткізуге мүмкіндік береді және экономиканың ұзақ мерзімді әлеуетіне сәйкес келеді», - делінген хабарда. Бірақ, инфляциялық үдерістердің баяулауы ҚРҰБ-нің ақша-несие саясатын жеңілдетудің негізгі себебі емес. Себебі, Қазақстан экономикасының ерекшеліктеріне байланысты Ұлттық Банк инфляцияға айтарлықтай әсер ете алмайды, өйткені базалық ставка мөлшерін өзгерту арқылы, Қазақстандағы бағаның өсуі негізінен реттеуішті ақша нарығындағы теңгенің құнын бақылауға емес, валюта нарығындағы айырбас бағамының ауытқуына байланысты.
Реттеуші - бұл далада жауынгер емес
Бұл ҚРҰБ-нің қабілетсіздігінде емес. Керісінше, Ұлттық Банктің басшылығында қазір тәжірибелі және кәсіби көшбасшы отыр. Негізгі проблема Қазақстанның экономикалық жүйесінде және оның құрылымдық бұрмалануларында: экономиканың шикізатқа тәуелділігі және шикізатқа, негізінен, мұнайға тәуелділігі, сондай-ақ импорттық өнімдер үшін қазақстандық нарықта үлкен үлестің болуына байланысты.
Сондықтан теңгенің құнын айқындау факторы реттеушінің базалық ставкасы емес, мұнай бағалары болып табылады. Мұны дәлелдеу үшін, мысалды алыстан іздеудің қажеті жоқ. Ең болмағанда, 2015 жылдың екінші жартысында - 2016 жылдың басында мұнай бағасының күрт құлдырауы және ұлттық валютаны еркіндікке жіберу себебінен туындаған соңғы девальвацияларды алып көріңіз. Осылайша, осы кезеңде, «қара алтынның» бағасының тез құлдырауынан кейін қазақстандық ақша нарығындағы мөлшерлеме жылына 600% асатын шыңына көтерілді.
Бұл жағдайда Ұлттық Банктің базалық ставкасы шынайы жағдайды көрсетпегендіктен, базалық ставка «жұмыс істемейді» және нарық қатысушылары ҚРҰБ ставкасына емес, мұнай бағасының құлдырауына және осылайша девальвация күткендіктен, ақша нарығындағы кірістілік тез өсті. Бұл күтулердің қаншалықты арта түскеніне қарамастан, теңгемен қарыз алудың құны өсті. Осылайша, маңызды қорытынды жасауға болады: Ұлттық Банктің пайыздық арна құруға, кірістілік қисығын құруға және инфляцияға қарсы саясатты іске асыру жөніндегі әрекеттері «қара алтынның» біршама төмендеуі жағдайында сөзсіз сәтсіз аяқталады.
Сондықтан, мұнай бағалары салыстырмалы түрде жоғары деңгейде сақталған кезде, реттеуші жағдайды бақылап отырмыз деуіне мүмкіндігі бар: базалық ставка нарық қатысушылары үшін бағдар ретінде әрекет етеді, ал инфляцияға бағытталған саясат тұтастай алғанда бағаларды реттеу мен инфляциялық күтулердің құралы болып табылады.
Шындығында, ҚРҰБ мұнай бағасы жоғары деңгейде болғанша осындай мүмкіндікке ие. Алайда негізгі проблема, егер Ұлттық Банк базалық ставканы реттей алатын болса, онда мұнай бағасының динамикасын бақылауға мүмкіндігі болмайды. Сондықтан, экономикадағы түбегейлі құрылымдық реформаларсыз, ұлттық валютадағы келесі құлдырау уақыт мәселесі болып табылады. Қазіргі уақытта «қара алтын» бағалары ағымдағы деңгейде, реттеуші девальвация қаупіне емес, ревальвация қаупіне ұрынады, ол Ұлттық Банктің жоғары базалық ставкасына қарағанда инфляцияның бәсеңдеуіне әлдеқайда тиімді әсер етеді.
Оны жақсы түсініп, теңгенің жылдам өсуінен қорқып, 15 қаңтарда реттеуші базалық ставканы бірден 0,5 тармаққа азайтты. Бұдан басқа, монетарлық билік органдарының базалық ставканы төмендетуге тағы бір мотивациясы екінші деңгейдегі банктердің (ЕДБ) экономикаға кредит берудің төмен қарқынына наразылық болуы мүмкін.
Бірақ банк секторының қаржылық тұрақтылығын жақсарту жөніндегі Ұлттық Банктің бағдарламасының негізгі міндеттерінің бірі - жаңа несиелер беруді ұлғайту болды.
«Орта мерзімді перспективада бұл бағдарлама елеулі әсерін тигізеді, өйткені ол 1 трлн теңгеге (шамамен $ 3,1 млрд) нашар банктік несиелерді есептен шығаруға көмектеседі және экономиканы кредиттеуді кеңейту үшін тұрақты платформаны құруға мүмкіндік береді», - деді Ұлттық банк төрағасы Данияр Ақышев 18 қаңтарда ТАСС агенттігіне берген сұхбатында.
Егер бұлай болмаса, бұл базалық мөлшерлеме төмендегеннен кейін де кредиттік ресурстардың жоғары құнының өсуіне байланысты болуы ықтимал, Ұлттық Банк ертерек немесе кешірек ыңғайсыз сұрақтарға жауап беруі тиіс.
Мысалы, экономикасының нақты секторына жаңа несиелер беру көлемі шамалы болып қалса, 6 ЕДБ ірі банктерге - «Қазкоммерцбанк» АҚ, «АТФ Банк» АҚ, «Еуразиялық банк» АҚ, «Цеснабанк» АҚ, «Банк ЦентрКредит» АҚ және «Банк« Bank RBK »АҚ - Т3 трлн қаржы салуда қандай мағына бар?
Дереккөз: ҚазТАГ.
