Будет ли Центральный банк России повышать ключевую ставку
В конце прошлой недели одним из важных экономических событий на развивающихся рынках в целом и на пространстве ЕАСЭ в частности стали заседание Совета директоров Банка России, где принималось очередное решение по ключевой ставке, а также пресс-конференция главы ЦБ России г-жи НАБИУЛЛИНОЙ.
Ниже представляем наиболее значимые заявления, прозвучавшие на данной пресс-конференции и отмеченные в пресс-релизе по итогам заседания Совета директоров.
- Банк России принял решение сохранить ключевую ставу на отметке 4,25%. Поводом сохранить ставку стали ускорение инфляции в России в конце 2020 года и в начале 2021 года, а также повышение инфляционных ожиданий. Напомним, что в январе этого года инфляция в России составила 5,2% при таргете 4,0%. При этом, ровно год назад – в январе 2020 года российская инфляция была равна 2,4%.
- При этом инфляция в России складывается выше прогноза ЦБ. По словам, г-жи Набиуллиной это в значительной мере связано с ростом цен на мировых товарных рынках и с продолжением переноса в цены произошедшего ранее ослабления рубля.
- Экономика России восстанавливается быстрее, чем ожидал прежде ЦБ. Дальнейшее восстановление будет носить устойчивый характер.
- По прогнозам ЦБ, в феврале – марте годовая инфляция в России достигнет своего максимума и в дальнейшем будет снижаться.
- Эффект от снижения ставок по ипотеке к январю был "съеден" ростом цен на жилье.
- В базовом сценарии, цикл смягчения условий денежно-кредитной политики ЦБ России завершился.
Последний пункт в нашем обзоре прямо указывает на то, что, несмотря на недавнюю рекомендацию МВФ Банку России снизить ключевую ставку еще на 0,50 процентных пункта, финансовый регулятор пришел к выводу, что в складывающихся условиях дальше снижать ставку нельзя. Более того, по мнению многих российских экспертов, далее можно ожидать даже повышения ключевой ставки ЦБ России, с чем мы в целом согласны. Так, по нашей оценке, повышению ставки будут способствовать не только нарастающие проинфляционные ставки, в результате чего реальная ставка в России уходит в заметный минус, но и постпандемическое восстановление экономики, а также курсовые риски, связанные с вероятным ужесточением санкционной риторики новой администрации американского Белого дома в отношении России. Также дополнительным факторов для повышению ставки может стать сохраняющаяся тенденция ухода инвесторов из российского госдолга, что отражается снижающейся динамикой индекса RGBI (Russian Government Bond Index).
Помимо этого, интересным для нас показался тезис главы ЦБ России о том, что позитивный эффект от льготного снижения ставок по ипотеке в январе был "съеден" ростом цен на жилье. Подобное можно с уверенностью сказать и по Казахстану, где в результате массированного государственного субсидирования рынка ипотеки, а также в связи с пенсионной реформой, позволяющей сверхнакопления ЕНПФ использовать на рынке жилья, цены на жилую недвижимость стали активно расти, вследствие чего в скором времени экономическая выгода от субсидирования рынка ипотеки может попросту обнулится.
Но и в целом, возвращаясь к решению Банка России, при прочих равных условиях экономическим эффектом от завершения цикла снижения ставок ЦБ России в первую очередь, конечно же, станет поддержка курса рубля.
