Почему потерпела крах национальная валюта Казахстана
Читайте предыдущую статью Сляма АХМЕТОВА "Валютный крах «азиатских тигров»".
Стабильная национальная валюта - атрибут сильного суверенного государства и мотиватор ускорения развития страны.
Напротив, девальвирующаяся валюта - признак слабо развивающейся экономики, обесцененных заработных плат, пенсий, пособий, стипендий, высокой инфляции, дорожающей жизни населения.
А непрекращающаяся девальвация национальной валюты - свидетельство некачественной работы правительства, центрального банка и стрессор, формирующий сомнения в способности такого государства достойно содержать свою валюту.
Почему тенге подвергается непрекращающейся девальвации?
Для того чтобы ответить на этот волнующий все слои населения страны вопрос, построим график изменений обменного курса тенге за последние 10 лет (с 1 января 2006 г. по 19 июля 2017 г.), используя для этого данные НБК. И второе - используем основные макроэкономические показатели, без которых не обойтись.
График №1 Официальные курсы тенге НБК с 01.01.06 г. по 19.07.17 г.
Составлено автором по данным НБРК.
На графике видны скачки кривой обменного курса тенге, явных их три.
Три скачка обменного курса
Первый подскок курса тенге произошел с 4 на 5 февраля 2009 г. - со 121,0 т/$ до 149,97 т/$ . Национальная валюта девальвировалась на 23,9% .
С тех пор и до 12 февраля 2014 г. (до следующего скачка) тенге, конечно же, подвергался дальнейшей девальвации, но она была не резкой, и за этот период тенге дополнительно обесценился еще на 9,3%.
Причины девальвации тенге 2009 года:
Цена барреля нефти опустилась со $143,95 (по состоянию на 03.07.2008 г.) до $33,73 (26.12.08г.), или в 4,27 раза, что было связано с кризисом 2008 г.
Соответственно, ухудшились некоторые ключевые макроэкономические показатели.
В 2009 г. экспорт РК упал с $71,9 млрд (2008 г.) до $43,0 млрд - на 38,9%.
Импорт снизился на 24,7%, или до $28,9 млрд.
Отток валюты по балансу первичных доходов (отражающий обслуживание внешнего долга) составил $12,4 млрд, а по балансу услуг отток валюты составил минус $5,97 млрд. То есть страна импортировала услуг на $10,1 млрд, а предоставила услуг всего лишь на $4,1 млрд. Текущий счет платежного баланса резко ухудшился и составил минус $4,1 млрд.
В то же время внешний долг страны увеличился до $107,9 млрд.
Накопленные резервы в стране к началу 2009 г.: у Национального банка РК (ЗВР – золото-валютные резервы) – $19,7 млрд, в Нацфонде – $22,3 млрд.
Таким образом, девальвация 2009 г. была спровоцирована кризисом платежного баланса РК (резким упадком поступающей за нефть валюты) и, с другой стороны, – увеличивающимся внешним долгом (признаки валютного кризиса первого поколения) при фиксированном валютном курсе.
Второй скачок обменного курса тенге произошел с 12 на 13 февраля 2014 г. По отношению к доллару национальная валюта опустилась со 163,9 до 184,5, тенге обесценился еще на 13,0%.
Причины девальвации 2014 года:
Сразу же можно отметить, что явных причин для этой девальвации у Национального банка и правительства не было. После кризиса 2008-2009 гг. цена нефти вновь устремилась вверх.
График №2 Колебания среднедневной цены на нефть марки «Brent - Europe» с 02.01.06 г. по 21.08.17 г. (в долларах США)
Источник: US Energy Information Administration.
13 марта 2012 г. цена нефти достигла новой вершины – $128,14 за баррель! Другого максимума цена на нефть (после второго обвала курса тенге) достигла к 19 июня 2014 г. – $115,19. Лишь к 13 январю 2015 г. она снизилась до $45,13 за баррель.
То есть высокие цены на нефть сохранялись как до девальвационного второго скачка, так и после него. Так, среднегодовая цена нефти в 2013 г. составляла $108,6 $, а в 2014 г. - $98,9 за баррель.
Пиковыми были и экспортные выручки страны: в 2013 г. – $85,6 млрд , в 2014 г. – $80,3 млрд. Текущий счет по платежному балансу был положительным: к концу 2013 г. - $1,2 млрд, а в конце 2014 г. – $6,1 млрд.
Накопленный запас резервов страны также был хорошим - перед вторым скачком курса, то есть в феврале 2014 г. в Нацфонде было $71,6 млрд, ЗВР Набцанка составляли $26,1 млрд.
В тот период нас беспокоили только цены на нефть – какими они будут в будущем.
Но внешний долг в 2014 г. достиг $157,6 млрд, и для его обслуживания (уплата процентов, частичное погашение) из платежного баланса было вычтено $25,1 млрд.
Статья «ошибки и пропуски» платежного баланса выросла до $9,0 млрд.
По сути, произошло бегство капитала из страны.
Таким образом, в экономику как до «второго подскока» тенге, так и после него, валюты поступало в достаточном объеме.
Достаточных оснований для проведения преждевременной девальвации не было.
По этой девальвации тенге можно выделить лишь то, что фиксированный курс валюты плох еще и тем, что он полностью находится в руках чиновников.
Третий скачок (начало краха тенге) произошел 20 августа 2015 г., когда НБК объявил о том, что он отпускает национальную валюту в свободное плавание.
21 августа 2012 г. обменный курс тенге подскочил сразу же со 188,38 до 255,26 тенге за доллар США.
За один день курс тенге обвалился на 36%.
Дальше − хуже. С августа по декабрь 2015 г. тенге обесценился со 188,38 до 349,12 тенге за доллар.
Всего за четыре месяца он девальвировался на 85,3% !
Но пик краха тенге приходится на 22 января 2016 г., когда он обесценился до 383,91 тенге за доллар.
Причины третьей девальвации:
Цены на нефть.
По состоянию на 13 января 2015 г. цена за баррель упала до $45,13, а к 20 января 2016 г. – до $26,01. Средняя цена нефти в 2015 г. составила $52,30, а за 2016 г. - уже $46,65 за баррель.
В связи с падением цен на нефть резко уменьшились поступления валюты в страну.
Когда тенге отправили в свободное плавание, экспортная выручка 2015 г. (по сравнению с 2014 г.) упала на 42%, до $46,5 млрд, импорт снизился на 23,4%, до $33,8 млрд.
Отток валют по балансу первичных доходов составил −11,2, а по балансу услуг – $5,1 млрд. А счет текущих операции платежного баланса стали отрицательным, минус $5,1 млрд.
Крах обменного курса тенге был вызван крушением цен на нефть, повлекший кризис экспорта, резкое сокращение платежного баланса сырьевой экономики РК.
Другим тяжелым фактором, обусловившим крах обменного курса, стал непрерывно увеличивающийся внешний долг, влекущий за собой удорожания его обслуживания (увеличение сумм уплаты процентов и погашения частей основного долга), для чего требовался немалый объем иностранной валюты.
Так, по данным НБК, лишь за 2-4 кварталы 2017 г. обслуживание внешнего долга обойдется экономике в $19,9 млрд.
По состоянию на 31 марта 2017 г. общий внешний долг Казахстана достиг $165,6 млрд. Из этой суммы долга $146,3 млрд, или 88,4% привлечены в иностранной валюте, а по $13,2 млрд (8%) в Нацбанке нет информации.
Фундаментальные причины краха тенге
Причины краха обменного курса тенге были заложены давно − это фундаментальное несоответствие выбранной внутренней экономической политики властей РК с длительным фиксированным курсом тенге. Эта несовместимость продолжительное время прикрывалось высокими ценами на нефть и накапливаемыми за счет них резервами.
Фиксированный курс валюты нужен главным образом для привлечения инвестиций в страну. И серьезной проблемой того времени для Казахстана была нехватка капитала.
Не в последнюю очередь благодаря длительному поддерживанию фиксированного курса тенге, за 23 года (1993-2015 гг.), по данным НБК, валовой приток иностранных, прямых инвестиций в Казахстан удалось довести до $256,6 млрд.
Но, к сожалению, львиная доля инвестиций пришла в нефтяной сектор, что не привело ни к диверсифицированному развитию самой нефтяной отрасли РК (например, строительству современного нефтехимического комплекса, развитой нефтехимической промышленности и т.д.), ни к разностороннему развитию других ключевых отраслей экономики РК.
Это есть ни что иное, как провал экономической политики правительства РК.
В результате экономика РК оказалась заложницей цен на нефть, так как экспорт РК стал синхронно меняться с ценами на нефть, что хорошо видно из ниже следующего графика.
Источник: US Energy Information Administration.
Конечно, на неустойчивости курса тенге также не могло не сказаться влияние еще двух других факторов, которые не рассматриваются по причине отсутствия публичных данных и ненадежности источников. Это большие расходы по переезду столицы и ее обустройству, прошедшие «мимо» диверсификации экономики и немалые суммы нефтедолларов, осевшие, по некоторым источникам, за рубежом.
Каково будущее обменного курса тенге?
Из-за провала политики по диверсификации экономики и развитию человеческого капитала ближайшее будущее национальной валюты всецело зависит от цен на нефть. Анализ годовых цен на нефть за 29 лет (график №4) показывает, что колебания приобретают черты большого цикла, цены движутся в сторону показателей 1987-2000 гг., то есть к низким значениям. На понижение цен оказывает влияние геополитика и совершенствующаяся технология добычи сланцевой нефти и т.д.
К существенному росту цен на нефть в ближайшее время нет каких-либо предпосылок.
Будущее тенге при невысоких ценах на нефть зависит от качества работы правительства и НБК, от быстрой перестройки экономики, от умения других отраслей зарабатывать валюту на внешних рынках. К сожалению, такое осуществить в короткие сроки трудно из-за того, что потеряно время и упущены возможности, существовавшие в период высоких цен на нефть.
